ECUADOR: CRECIMIENTO 2021-2025

FUENTE: HEXAGON CONSULTORES, 2020 ECUADOR: EXPECTATIVAS 2020-2025 ROBERTO SALAZAR HEXAGON GROUP, AGOSTO 2020 LÍNEA DE BASE POST ESTALLIDO Y PRE-PANDEMIA En Ecuador, antes de la pandemia se esperaban caídas de la inversión pública de entre 1000 a 1600 millones de dólares (para el 2020), y una caída anual de la inversión privada de entre 900 a 1300 millones. Con ello se esperaba, en un escenario pasivo (sin gestión efectiva del sector público) una caída del PIB per cápita real de entre 7 a 9.5 por ciento anual. ESCENARIO POST PANDEMIA Con la pandemia, el FMI ha corregido hasta esperar una caída superior al 10% anual en 2020. Eso en un escenario pasivo, siempre. Si se toma en cuenta, en cambio, un escenario activo, en el cual se haya conseguido lo que se ha dado ya, en términos de reducción de deuda por valores similares a los estimados de caída de la inversión, se tendría posibilidad de proyectar un nuevo escenario tomando en cuenta ya los efectos pre vs post COVID. ESCENARIO POST ESTALLIDO, POST PANDEMIA Y POST RENEGOCIACIÓN Incluyendo los beneficios de la negociación de deuda antes apuntados en este documento se tendría cinco escenarios con dos extremos, y tres de ellos intermedios, siendo el escenario de Expectativa Post COVID el relevante (ver gráfico). Con los efectos de la pandemia, la caída durante 2020 se profundiza en la Expectativa Post-COVID, frente a la Expectativa Pre-COVID; sin embargo, con la renegociación de deuda, que afectará del 2021 en adelante, positivamente, se actualizan las expectativas racionales y se converge, más rápidamente, a la expectativa del escenario post 2014 (Salazar, 2016), con un rebote más efectivo, esperándose que el PIB de Ecuador para el 2025 esté cercano a 120 mil millones de dólares, a pesar del COVID19. CAPACIDAD DE CRECIMIENTO POST 2021 Con dolarización, la capacidad de absorción pasa por mantener la inversión, incluso sin contar con un arranque fuerte de la minería, pero contando con que se mantiene financiamiento externo como factor básico para un enfoque monetario de la balanza de pagos y la dolarización. Por lo anotado, y más allá de lo que siga ocurriendo en el 2020, salvo que se llegase a una crisis política en la cual se llegue a escenarios negativos extremos (lo cual se ha alejado con el nombramiento de una nueva vice-presidenta más conservadora y dialogante), y con las noticias de cómo van las candidaturas y las preferencias electorales, que apuntan hacia acuerdos inéditos en los cuales se alcancen escenarios positivos ideales, el Ecuador ofrece una buena perspectiva como país para la inversión extranjera directa y para la operación de firmas internacionales, sobre todo si están apalancadas en la capacidad de financiamiento de sus países de origen. IMPACTANDO LA SALIDA POST COVID VÍA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA A continuación se realiza un análisis de los impactos económicos y financieros que se pueden lograr con inversiones directas en el sector real, ocupando espacios con lucro cesante por ausencia de financiamiento proveniente de recursos del exterior que puedan ser canalizados al sector productivo. Para el análisis se parte de un beneficio económico de un portafolio de 1000 millones: 1 punto del PIB 2020 (tomando como referencia USD 2 mil de caída de la inversión) entregando una expectativa de 7% del PIB de caída de la economía (como resultado final a diciembre de 2020), en un escenario activo (en lugar de la caída del 10% en un escenario pasivo). EL MODELO DE SALAZAR (2002-2020) Pasada la pandemia, el modelo utilizado muestra un crecimiento y una entrada y salida exponencial, tanto para la caída, como para la recuperación. El problema no es de solvencia, pero sí de liquidez. Se parte de que Ecuador tiene un vacío de 8 mil millones de inversión (déficit inicial pasivo usual en los últimos años en modelos calculados por autoridades fiscales y expertos internacionales para el país). Es por ello que cada año, la tarea de las autoridades fiscales ha sido la de evitar una caída del financiamiento que podría acarrear una caída del PIB superior a 10%. Sin embargo, no se ha logrado un pacto político-económico que sustente el crecimiento de la inversión (y no solo el crecimiento de la deuda). De hecho, con inversión, con la caída por la pandemia, el caer 7% en el 2020 es una buena apuesta si se consigue un acuerdo social, económico y político, que permita canalizar desde los acuerdos públicos, privados y comunitarios, un portafolio 2020 con 1 a 2 billones de Inversión Extranjera Directa. En lo financiero, más allá de lo económico, el beneficio estimado es un buen retorno para los inversores, pues se depende del efecto de la profundización de la crisis sobre la banca privada o pública. Con un trabajo en equipo de la banca privada y pública, complementando proyectos y garantías, es posible canalizar recursos a proyectos más y menos rentables privadamente, y menos o más rentables pública y socialmente. Por lo pronto, es de esperar una recuperación económica, de rebote conforme se ha analizado previamente, lográndose una reducción natural del déficit fiscal. INFRAESTRUCTURA Las alianzas para la Infraestructura son el espacio local, lo clave. Debemos recordar que se está cumpliendo el escenario más probable (esperado en 2016) y que con financiamiento fiscal y fondeo de lo real se puede tener una V en lugar de una U en la recuperación, conforme lo muestra el gráfico. El portafolio debe tener infraestructura local, de modo de tener un impacto 2020 para recuperación 2021. Con 2 billones de dólares tanto en infraestructura pública, como en industria privada a escala, regionalizada, Ecuador puede volver al escenario esperado que coincide con el Banco Mundial (-7%) y salir del escenario esperado por el FMI (-10%). En el 2020, la economía forzosamente caerá, pero 2021 puede ser un mejor año. Con infraestructura, Ecuador puede apuntalar 70 mil millones de dólares en 20 años, y al menos dos a cuatro portafolios de 10 mil millones de dólares del 2020-2025, lo cual va a depender de los acuerdos de convergencia de partidos políticos y las señales que se envíen a inversores internacionales. Se requerirá un equipo no solo capaz en lo fiscal y económico, sino en lo social y ambiental, e igualmente en lo cultural, de modo de no solo madurar, sino acelerar las inversiones desde este mismo gobierno, en el 2020, no perdiendo un año de aceleración para tomar la curva ascendente de los mercados en el 2021, pues allí ya será tarde iniciar con un nuevo gobierno desde un Ministerio. CAPACIDAD DE CRECIMIENTO 2021 El Ecuador puede crecer 2 a 3 % al menos en el 2021 sin portafolio (sin financiamiento). Con un portafolio madurado desde el 2020 para evolucionar en el 2021 se puede esperar un crecimiento de 3 a 4 % y si se logra efectividad conjunta entre Bancos Privados Nacionales, Internacionales y Banca Pública, es posible una expectativa que apuntaría a 4%+ de crecimiento del PIB. La capacidad de absorción de la economía de $1000M, con y sin aceleración de inversiones implica por tanto, para el 2020, una capacidad de absorción normal de 3.5% del PIB. Ecuador tiene a plenitud ese espacio en este año. Históricamente le falta 3% del PIB de Inversión Extranjera Directa (IED). En este año, Ecuador está completamente vacío de inversión y posee capacidad plena de absorción. ¿CÓMO ACELERAR LA INVERSIÓN? Trabajar con un acelerador de inversiones con tecnología y acuerdos puede aumentarle a Ecuador entre 0.5% a 3.5% del PIB, adicional en el 2021, con algunos elementos ya recuperables desde el último trimestre del 2020. Según datos de Hexagon (2018-2020), un proceso de aceleración ahorra un año por proyecto de 50 millones de inversión en procesos que usualmente toman 5 años. Investigaciones de CSPInc.Tech muestran que se ahorra 1 millón de dólares por año sin lucro cesante (por módulo de 50 millones de inversión). CONCLUSIONES · Mil millones son 20 módulos de 50 millones de dólares cada uno. Un portafolio acelerado conlleva un beneficio económico, por aceleración, de 20 millones de dólares. A 7 años de proceso de aceleración más recuperación de inversión de portafolio de impacto se estima un total de 3 millones anuales de beneficio. El costo de un proceso de aceleración estándar de un proyecto de 50 millones de dólares de inversión está en torno a un due diligence de 300 mil dólares anuales, incluyendo 10 proyectos como parte de un programa (portafolio), creando una relación beneficio a costo (due diligence acelerado) de 10 dólares recibidos por 1 dólar invertido en la aceleración. · El modelo utilizado es el calculado por el MEF para desarrollar el programa económico del FMI negociado por Ecuador desde el 2002 y operativizado hasta el 2004 (Salazar, 2003). · En conclusión, parecería que la expectativa es, como usualmente ocurre, más parecida a la que emite el Banco Mundial que aquella emitida por el FMI Es de esperar que el país genere acuerdos políticos en estos días, y logre articular una estrategia país que le permita completar su programa con el FMI, mantener el financiamiento del Banco Mundial, y asegurarse de mantener la dolarización, articular legislación que le permita apuntalar la Inversión Extranjera Directa, y generar crecimiento y desarrollo, finalmente, desde políticas liberales pero de plena convergencia, haciendo las paces al compartir información, crear confianza, y articular espacios de cooperación crítica entre lo público, privado y lo comunitario. ... REFERENCIAS · https://www.slideshare.net/rfsalazarc/pdf-comisin-tcnica-convergencia-y-unidad-2016-roberto-salazar-cordova-coordinador (Láminas 4, 8, 11, 18, 20 y 21). · https://www.eluniverso.com/noticias/2020/07/16/nota/7908864/fmi-prevision-crecimiento-ecuador-sera-109 · https://www.revistagestion.ec/economia-y-finanzas-analisis/la-economia-forzosamente-caera-pero-2021-puede-ser-un-mejor-ano